【第一直销网讯】 令全球市场神经紧绷的美联储加息预期终于落地。

北京时间12月17日凌晨3点，美联储公布12月议息会议决议，宣布了2006年以来的首次加息，此次加息幅度为25个基点。 至此，联储在金融危机之中维持了7年的零利率政策正式结束。

消息公布后，美股从午盘低点反弹，美元略微走弱，而金融板块迅速上升。“靴子总算落地。而现在加息则意味着联储有相对充裕的时间缓慢加息，避免给金融市场 带来过快冲击。”纽交所交易员史蒂夫对腾讯财经表示。

纽交所资深交易员马克奥拓(Mark Otto)表示，很多人尚未确定圣诞休假的时间。“虽然市场预期此前已经接近100%，但是金融危机之后首次加息，没有人知道市场后续到底会发生什么。”而更多个人投资人则选择在12月16日之前平仓，“风险太大，不是所有人都有徒手飞刀的能力。”

加息之后，美元走势和国际资本的流动成为投资者关注的重点。分析者表示，因为预期前期已释放，人民币汇率短期内或能暂时回稳。但长期来看，明年国内的汇市和资本外流将进一步承压。压力之下，央行可能也会再一次出手。

预计明年联储再加息3-4次

尽管联储开启了加息，但是离利率升至历史正常水平还有很长的路要走。国际保险集团（AIG）代理首席经济学家莫恒勇在联储加息之后对腾讯财经表示，此次联储加息可用“鸽式加息”(dovish hike)来形容，预计明年联储加息只会在3-4次。

美联储预计2016年年底利率将接近1.375％，如果按照联储每次加息25个基点来进行计算，相当于联储2016年将会再加息4次。但莫恒勇表示，低通胀的经济环境导致联储明年可能只能加息3次。

首先，通胀水平依旧是联储最为关注的加息指标之一。而在此次联储声明中，美联储令人意外地表示，将会关注“实际通胀”，而不仅仅是“预期通胀”。这也就意味着，如果油价仍维持下跌，实际通胀将小于预期，给联储后续加息设置障碍。

二来，近期由于油价下跌所导致的垃圾债暴跌引发市场担忧，在联储宣布利率决议后的新闻发布会上，耶伦也被问到这一问题。莫恒勇表示，尽管目前仍未有引发结构性危机的迹象。但是，如果油价进一步下跌，会不会引发更大规模的资产下跌或者金融动荡还尚未可知，联储会对垃圾债危机保持警惕。

第三，从过去几年美国经济的表现来看，每到春季，美国GDP会出现放缓。在美联储强调未来加息速率将依旧“取决于数据表现”的情况下，莫恒勇认为，明年第一季度美联储加息可能性较小，“联储也需要停顿一段时间来判断加息对经济和市场的实际效果如何，因此预计，联储加不到4次，可能只有3次。”

摩根大通首席经济学家詹姆斯格拉斯曼此前也对腾讯财经表示，如果每次加25个基点，联储还需要花2-3年时间才能重新回到3%的历史正常水平，“因而，联储加息是缓慢有序的。而未来几年之内，联储依旧会维持相对宽松的政策导向。”

联储“鸽式加息”之后，美股收高。其中，银行类股上扬明显。

在此轮联储议息会议中并不存在异见者，即便曾经有些官员公开表示对联储加息持保留意见。市场预计联储在此次加息之后，将会在明年1月的联储会议上保持暂停，而下一次加息会等到明年3月。

新兴市场面临两难

美联储加息之后，让国际投资人真正担忧的不是美国经济，而是新兴市场。对于新兴市场而言，目前面临着两难的选择。如果跟随美元升值，疲软的经济会继续因为出口丧失竞争力而承压，如果脱钩美元贬值，则可能会出现资本外流。

上周日，国际清算银行(BIS)就在季度报告中表示，美联储加息后的输家是新兴市场。报告称，自2009年开始，新兴市场发行的美元债规模总额接近3万亿美元。随着美元走强，负债将拖累新兴经济体国家和企业的资产负债表。

但国际保险公司(AIG)代理首席经济学家莫恒勇则相对乐观，他对腾讯财经表示，考虑到美联储曾经多次发出加息预警，新兴市场国家和企业已经做出资产重新配置，有所准备。即便联储宣布了加息，也很难出现2013年的“削减恐慌”（taper tantrum）。2013年，美联储暗示将会放缓扩充资产负债表的速度，随后全球股市暴跌，新兴市场大幅资本外流。

尽管新兴市场似乎已经对联储加息做好准备，今天跟踪新兴市场的EEM指数收高2%，但是巴西的评级再度被调降，还是给市场敲了警钟。就在联储宣布加息之前，三大国际评级机构之一的惠誉宣布下调巴西评级至垃圾级，而今年9月标普已经把巴西调降至垃圾级别。

“对公募基金来说，一旦三大评级机构中间，有两家把一个国家的评级调降至垃圾级的话，则意味着必须卖出。”莫恒勇对腾讯财经表示。但他同时表示，巴西被调降主要是国家内部原因，不能完全归咎于联储加息。

加息后人民币后市如何走？

进入12月后，美联储浓郁的加息预期，一直在使人民币对美元汇率承压。

“美国经济复苏强劲，国内人民币资产投资回报率下降，两国经济基本面的对比，是人民币兑美元贬值的根源，议息会议短期内更强化了这种贬值预期。”复旦大学世界经济研究所所长华民对腾讯财经表示。

现在靴子落地，加息决议会对国内外汇市场产生什么影响？

“中国的经济和市场的基本面是稳健的，不存在人民币汇率长期贬值的基础。”日前，国家外汇管理局综合司司长王允贵对媒体表示。这是今年中国政府和央行官员，关于汇市表态的一贯基调。

分析者称，美联储加息预期的释放，短期内或将有助于人民币汇率暂回平稳。招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，由于美国货币政策的不确定性下降，不排除在短时间会出现阶段性的国际资本向新兴经济体回流的情况。

中国央行启动新汇改后，叠加美联储加息脚步临近，国内资本外流压力一直较大。

8月11日，央行宣布人民币汇率中间价的定价机制更为市场化的调整，人民币汇率在两天内贬值近3%。此后，人民币汇率一直面临较强的贬值预期，外汇储备下降的压力也逐渐凸显。

央行日前公布的数据显示，11月我国外汇储备出现大幅缩水，减少了872.23亿美元，是1996年有数据统计以来，外储下降第三多的月份。

为应对美联储加息后的冲击，央行已经再次出手，试图引导各方预期。

12月11日，中国外汇交易中心发布了CFETS（中国外汇交易中心简称）人民币汇率指数。据介绍，该指数形成参考了交易中心挂牌的各人民币对外汇交易币种，主要包括美元、日元、欧元等13种样本货币，样本货币权重采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得。

此外，12月15日、16日，中国银行间外汇市场再次出现尾盘明显放量交易。一位外资银行金融市场部交易员对腾讯财经表示，8月份此类现象也曾在多次出现，这背后往往说明央行入场（干预）了。

华民表示，较大的贬值压力下，央行仍有在汇率关键点位干预的可能性。“但干预只能改变贬值的速度，无法扭转方向。”他说。

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以下为美联储12月15-16日货币政策会议后发布的声明全文:

联邦公开市场委员会(FOMC)自10月会议以来获得的信息显示，经济活动一直在温和扩张。近几个月家庭支出和企业固定投资增长稳健，楼市出现进一步改善，但净出口疲弱。近期包括就业持续增长和失业率下滑等一系列就业市场指标显示进一步改善，证实就业资源利用不足的情况自今年年初已经明显减轻。通胀仍在委员会的2%较长期目标水准之下，部分是因能源价格下跌以及非能源产品进口价格降低。基于市场的通胀补偿指标仍低，一些调查显示较长期通胀预期小降。

委员会将依照法定的目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。委员会目前预计，随着逐步调整货币政策立场，经济活动将继续温和扩张，就业市场指标将继续增强。整体而言，鉴于国内及国际情势发展，委员会预计经济活动和就业市场前景的风险平衡。通胀预计将在中期升至2%，因能源和进口价格下挫的暂时性影响消退及就业市场进一步改善。委员会将继续密切留意通胀发展。

委员会认为今年就业市场状况已经有了明显改善，且对通胀将在中期升至2%目标有合理信心。鉴于经济前景，以及认识到政策行动影响未来经济结果需要时间，委员会决定上调联邦基金利率目标区间至0.25-0.5%。此次升息后，货币政策立场将保持宽松，因此会支持就业市场状况进一步改善及通胀回升至2%。在决定未来调整联邦基金利率目标区间的时机和规模时，委员会将评估向就业最大化以及2%通胀目标相关的经济状况的已实现和预期的进展。评估将考量广泛的信息，包括就业市场状况数据、通胀压力指标和通胀预期，以及金融市场 发展读数和国际情势发展。鉴于目前通胀仍未达到2%目标，委员会将密切监控向通胀目标取得的实际和预期的进展。委员会预计，经济状况将向确保仅需逐步上调联邦基金利率的方式发展；联邦基金利率可能在一段时间内会维持在低于预计在较长期内保持的水准。不过，联邦基金利率实际路径将取决于未来数据展现的经济前景。

委员会维持把所持机构债和机构MBS回笼本金再投资到机构MBS的现有政策，以及通过标购继续延长所持公债年期。委员会预计在开展将联邦基金利率水准正常化一段时间内仍会这么做。委员会透过这一政策持有庞大的较长期证券仓位应会有助于维持宽松的金融市场状况。

投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括:美联储主席叶伦、副主席杜德利、理事布雷纳德、芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯、理事费舍尔、里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔、亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特、理事鲍威尔、理事塔鲁洛、旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯。

以下为美联储12月15-16日货币政策会议后发布的声明全文（英文）：

Information received since the Federal Open Market Committee met in October suggests that economic activity has been expanding at a moderate pace. Household spending and business fixed investment have been increasing at solid rates in recent months, and the housing sector has improved further; however, net exports have been soft. A range of recent labor market indicators, including ongoing job gains and declining unemployment, shows further improvement and confirms that underutilization of labor resources has diminished appreciably since early this year. Inflation has continued to run below the Committee’s 2 percent longer-run objective, partly reflecting declines in energy prices and in prices of non-energy imports. Market-based measures of inflation compensation remain low; some survey-based measures of longer-term inflation expectations have edged down.

Consistent with its statutory mandate, the Committee seeks to foster maximum employment and price stability. The Committee currently expects that, with gradual adjustments in the stance of monetary policy, economic activity will continue to expand at a moderate pace and labor market indicators will continue to strengthen. Overall, taking into account domestic and international developments, the Committee sees the risks to the outlook for both economic activity and the labor market as balanced. Inflation is expected to rise to 2 percent over the medium term as the transitory effects of declines in energy and import prices dissipate and the labor market strengthens further. The Committee continues to monitor inflation developments closely.

The Committee judges that there has been considerable improvement in labor market conditions this year, and it is reasonably confident that inflation will rise, over the medium term, to its 2 percent objective. Given the economic outlook, and recognizing the time it takes for policy actions to affect future economic outcomes, the Committee decided to raise the target range for the federal funds rate to 1/4 to 1/2 percent. The stance of monetary policy remains accommodative after this increase, thereby supporting further improvement in labor market conditions and a return to 2 percent inflation.

In determining the timing and size of future adjustments to the target range for the federal funds rate, the Committee will assess realized and expected economic conditions relative to its objectives of maximum employment and 2 percent inflation. This assessment will take into account a wide range of information, including measures of labor market conditions, indicators of inflation pressures and inflation expectations, and readings on financial and international developments. In light of the current shortfall of inflation from 2 percent, the Committee will carefully monitor actual and expected progress toward its inflation goal. The Committee expects that economic conditions will evolve in a manner that will warrant only gradual increases in the federal funds rate; the federal funds rate is likely to remain, for some time, below levels that are expected to prevail in the longer run. However, the actual path of the federal funds rate will depend on the economic outlook as informed by incoming data.

The Committee is maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities and of rolling over maturing Treasury securities at auction, and it anticipates doing so until normalization of the level of the federal funds rate is well under way. This policy, by keeping the Committee’s holdings of longer-term securities at sizable levels, should help maintain accommodative financial conditions.

Voting for the FOMC monetary policy action were: Janet L. Yellen, Chair; William C. Dudley, Vice Chairman; Lael Brainard; Charles L. Evans; Stanley Fischer; Jeffrey M. Lacker; Dennis P. Lockhart; Jerome H. Powell; Daniel K. Tarullo; and John C. Williams.

SOURCE: Federal Reserve Board

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