【第一直销网讯】  汇率下行，利好家电。8月11日央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.2298,较上一个交易日贬值1136点,为历史最大单日降幅。8月12日人民币兑美元汇率中间价6.3306，较前日下跌1008点。两日内人民币对美元汇率中间价下调幅度达3.51%。我们认为人民币汇率的下行将有助于提振家电出口。建议关注出口业务占比大、净利率低的个股。

家电出口增速与汇率负相关。自中国加入WTO以来,除2008-2009年受全球金融危机影响外,家电出口总额均保持正增长。家电出口总额受全球宏观经济形势、原材料价格、下游消费者需求、汇率多个因素影响。从长期趋势来看,家电出口增速与人民币币值呈负相关。

小家电企业受益较大。短期来看,以美元计价的出口订单，在兑换为人民币的时候将直接受益。大家电企业一般在出口业务发生时，就以套期保值的方式锁定汇率,因而其现有出口订单所受影响不大；直接受益的是出口业务比重较高的小家电企业。长期来看，中国家电行业的整体出口销量将得到提振。

出口比重、利润率影响业绩弹性。我们测算了家电行业主要公司业绩受汇率波动的影响。假设汇率波动直接影响8-12月业绩，订单量不受汇率波动影响，全年业绩稳定。不考虑套期保值等对冲方式，仅考虑美元结算带来的折算后额外收益。基于以上假设，则人民币贬值对于出口企业的业绩弹性主要取决于企业出口收入占比和利润率两大因素。

小家电企业业绩弹性大。我们以2014年的利润率进行估算。在假设汇率波动5%的情况下，业绩弹性排名前十位的企业分别是深康佳A129.8%、四川长虹72.1%、新宝股份39.6%、德奥通航27.3%、蒙发利26.5%、奥马电器21.1%、金莱特18.3%、爱仕达17.9%、莱克电气17.0%、海信科龙16.8%。绝大多数为净利率小，出口比重大的小家电企业。

受益个股包括新宝股份(出口业务占比90%,极大受益于汇率下行，西式小家电最大的出口商),奋达科技(传统业务出口占比87%，小家电出口龙头，转型健康可穿戴)、桑乐金(传统业务出口占比40%，养老健康概念纯正标的)、创维数字(传统业务出口占比46%,数字电视产业龙头)。从行业长期发展的角度，建议投资者重点关注产品竞争力突出的格力电器。

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