有人欢喜有人悲，近日公布2021年半年度报告的康恩贝却不尽人意。不仅营业额同比下降2.36%，净利润更是同比下降49.20%。当天还公布其拟转让所持贵州拜特全部股权的信息。

哈药：上半年营收扭亏为盈

半年报显示，哈药股份实现营业收入64.06亿元，其中，医药工业主营业务收入为17.41亿元，医药商业主营业务收入为46.64亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为3.42亿元，同比扭亏为盈。

对于扭亏为盈的原因，根据半年报显示，主要是由于以下几个方面的原因。

首先，在产品销售上，持续梳理产品、细分渠道和终端资源，强优势补短板，聚焦核心、优势产品，优化渠道布局、细化目标终端，横向细分各类业务市场。

其次，在产品管线上，从研发质量体系、一致性评价、在研项目以及产品的引进与合作等几个方面有了明显改善。同时还得益于生产运营和人才建设的方面以及商业医药方面对批发经营模式和零售经营模式的维持。

同时，哈药股份半年度营业成本49.26亿元，同比增长30.33%，低于营业收入33.2%的增速，导致毛利率上升1.7%。期间费用率为17.1%，较去年下降6.4%，费用管控效果显著。经营性现金流由-1.7亿增加至1.6亿，同比上升195.6%。

哈药股份是哈药集团有限公司的控股子公司，成立于1993年，是全国医药行业首家上市公司，也是黑龙江省首家上市公司。

哈药股份主要从事医药研发与制造、批发与零售业务，主要产品包括复方葡萄糖酸钙口服溶液、葡萄糖酸锌口服溶液、阿莫西林胶囊、双黄连口服液、小儿氨酚黄那敏颗粒、拉西地平片、注射用青霉素钠、注射用头孢曲松钠、注射用盐酸罗沙替丁醋酸酯等。

2020年哈药股份营收亏损。从业绩层面看，2019年至2020年，营业收入分别为118.24亿、107.88亿，同比下降8.76%；2019年至2020年净利润分别为5581.12万元、-10.77亿元，同比下降2030.94%。

（图源：东方财富Choice数据）

根据哈药股份年报显示，由于受新冠疫情以及医药市场环境波动等不利因素影响，哈药股份工业板块部分核心品种的销售出现下滑，商业板块各类终端门店营业时间减少，部分治疗领域药品限售或禁售，医疗终端出现部分停诊、限诊，哈药OTC、处方药等业务的营业收入受到影响。

但是，哈药作为上市以来从未亏损过的公司，2020年却大额亏损10亿，其中一个重要的原因是收购GNC（健安喜）打水漂。

康恩贝的业绩依然在下跌。在近日发布的2021年半年度报告中，它实现营业收入31.20亿元，同比下降2.36%，净利润更是同比下降49.20%。2019年和2020年的上半年，收入分别是36.5亿元和31.95亿元。

对于营收下降，康恩贝指出，随着国内疫情防控常态化，去年一季度疫情高发期间公司呼吸系统类用药及消杀防护类用品等市场需求量快速增长的因素消失，因疫情持续影响公司呼吸系统用药OTC 渠道销售受限。

同时，受盐酸坦索罗辛缓释胶囊（必坦）、奥美拉唑肠溶胶囊（金奥康）集中带量采购降价影响销售收入下降，加上本期贵州拜特制药有限公司（以下简称”贵州拜特“）丹参川芎嗪注射液归零并停产等不可比因素的影响，导致公司2021年上半年营业收入比去年同期减少约5.15亿元。

康恩贝表示，扣除上述不可比因素后，公司2021年上半年营业收入同比呈现增长。

净利润方面，半年报显示，公司投资嘉和生物境外上市主体JHBP（CY）的投资收益较往年同期大幅减少，叠加贵州拜特停产、丹川注射液销售归零等因素，上半年实现净利润2.46亿元，较上年同期出现了大幅度的下降。

扣除以上与嘉和生物、贵州拜特相关的影响因素，公司上半年实现归母净利润约3.10亿元，较2020年同期同口径增长23.56%；实现扣非后净利润约2.66亿元，较上年同期同口径增长30.13%。

半年报指出，2021年上半年，公司已经消化了贵州拜特、疫情影响和金奥康及必坦集采降价三重因素的影响，公司主营业务稳中有进，发展态势良好。

2021年上半年，公司自我保健产品类业务收入达15.86亿元，占公司主营业务收入比重继续保持在50%以上。其中，健康消费品业务增长2.06%；非处方药业务受疫情相关产品销售同比去年大幅回落影响，收入同比下降7.76%，但环比增长12.43%。处方药业务销售收入10.89亿元，扣除丹参川芎嗪注射液因素后同比增长 11.45%，环比增长24.52%。

公司表示，今年上半年，公司纳入大品牌大品种工程项目的品牌系列产品累计实现销售收入21.94亿元，占公司上半年营业收入的70.32%，较同期同口径增长3.12%。

其中“康恩贝”肠炎宁、“珍视明”两大品牌系列产品快速增长。肠炎宁系列产品上半年营收首次超过5亿元，达5.9亿元；珍视明品牌系列产品同比增长35.92%，实现营收近5亿元。

同时，公司仿制药一致性评价成果也较为显著。上半年，康恩贝共有布洛芬颗粒、非那雄胺片、布洛芬片、草酸艾司西酞普兰片、注射用奥美拉唑钠共6个品种（8个品规）通过仿制药一致性评价，另有7个品种（8个品规）在评；泮托拉唑钠肠溶片、玻璃酸钠滴眼液及利伐沙班片分别中标第四批、第五批国家药品集采。

新业务拓展良好的同时，康恩贝也在不断加快剥离低效资产。

• 昔日10亿单品子公司遭挂牌甩卖

而就在发布财报的同一天，康恩贝也正式公布了拟转让所持贵州拜特全部股权的信息。从2014年开始，它共计以28亿元分批次地拿下了贵州拜特100%的股权。

作为康恩贝先后耗资27亿元收购来的资产，贵州拜特旗下丹参川芎嗪注射液是曾售出10亿元的大单品，为公司贡献的业绩逐年增长。

可以说，康恩贝近三年的业绩下滑受到贵州拜特很大程度上的影响。这家公司所销售的丹参川芎嗪注射液是康恩贝的核心产品，2018年和2019年的业绩贡献分别为17.83亿元和 14.11亿元，占总营收比重超20%。

但在2019年7月，这款中成药被列入到国家重点监控合理用药药品目录中。当年，康恩贝便首次出现负增长，净利润同比下降了57.27%。之后，该药不出意外地纷纷退出各省级地方医保支付目录，再叠加疫情影响其他药品渠道销售。2020年底，康恩贝不得不对该药进行了停产处理。这也是今年上半年业绩继续下滑的核心原因。

在中成药监管和集采的大趋势下，中成药企业的转型一直是个“老大难”问题。天士力、步长制药等这样体量大的，有近百亿元年营收的龙头企业，都在不断地“买买买”，进入到包括生物药、化药、医疗器械、互联网医药等多个领域。而康恩贝显然被动得多，营收规模不及对手，且核心业务被“停掉”。在寻求新的增长极时，现有的资金很大程度上限制了它试错的空间。

• 健康消费品是重中之重

康恩贝并未对外过多透露接下来的战略规划，只是在去年7月，提出将“打造中医药健康产业主平台”作为未来五年的战略目标。具体到业务上，以2019年营收为基数，至2025年健康消费品业务年均复合增长率达到40%以上，这是整个战略的重中之重。

关于“健康消费品”，康恩贝并没有明确定义。从业务划分上看，现在的“健康消费品”部分是由“大健康产品”演化来的。自去年开始，这一业务已经成为公司的主营收入来源。财报显示，保健产品实现销售收入31.15亿元，同比增长 12.39%，占总收入比重为 53.13%，较2019年增加了11.96个百分点。

这并不算是康恩贝的优势赛道，在最早的业务划分上，以C端为主的健康类产品只是被归纳到了“其他产品”类别。不过康恩贝并不是没有C端经验，肠炎宁、珍视明滴眼液等几款直接面向大众的消费端产品，在各自赛道都算得上中成药第一品牌。

从中成药到消费品，完全颠覆了以往的研发、生产以及销售流程。公司管理层也坦言，健康消费品事业部要转变传统产品自上而下的开发模式，从消费端大数据分析消费者的痛点。

中成药企业“跳到”保健品并不稀奇，步长制药也在加码这个赛道。只是资金实力更雄厚，一上来就与一家澳大利亚品牌达成战略合作。去年底完成引入全国代理之后，步长制药总裁赵超称，第一批国内上市的产品有7个，后续还将上市20余款产品，涵盖心脑血管、骨骼健康、免疫力等多个领域。

不过保健品跟中成药的销售渠道大有不同。康恩贝之前在中成药和仿制药上的销售主要基于30万个以药店为主的终端，而以目前健康消费品的渠道来看，线上的渠道占比越来越高。包括汤臣倍健在内的多个专业化保健品品牌，近几年在资源分配上明显偏重于线上。据胡北介绍，康恩贝健康消费品事业部也已经部署了多个电商平台，同时也在进入线下的传统渠道。

目前可预见的是，康恩贝还要经历几年的“阵痛期”，在核心的中成药产品销售受阻的情况下，转型迫在眉睫，这也是为什么保健品一下子被抬升到了“救世主”的档次。但面对的新市场，意味着大量的组织架构以及销售和渠道策略的变动，如何在“止血”的同时，腾出资源让公司有“造血”的能力。康恩贝手上的资源并不多，甚至不容许有丝毫的差错。