​仁和药业欲收购欧莱雅旗下美体小铺，炒作还是战略？

【第一直销网讯】  日前，英国天空新闻援引未具名消息源报道称，来自中国的仁和药业就有关收购欧莱雅旗下品牌美体小铺进行了咨询。消息称，美体小铺的初步定价10亿欧元，折合人民币约77亿元。

美体小铺由Anita Roddick于1976年在英国成立，是全球首个以单一化妆品专卖店模式发展起来的品牌，业务遍布全球55个国家，包括专柜在内的网点近3000家。该品牌曾一度以纯天然绿色环保、零残忍、反剥削、反歧视、保护环境的品牌概念风靡全球，经营范围包括护肤、护发、香水在内1200种产品。2006年，法国欧莱雅集团以6.523亿英镑收购该品牌。

此次参与竞投的仁和药业股份有限公司系深交所上市公司，当年市值为72.20亿元。主营业务为生产、销售中西药及健康相关产品，包括胶囊剂、颗粒剂、片剂、栓剂、软膏剂、搽剂等药品以及健康相关产品，主营产品为仁和可立克、优卡丹、妇炎洁、清火胶囊等。

仁和一直有进入化妆品行业的打算，母公司任何集团旗下有化妆品相关业务，并成立了“深圳市三浦天然化妆品有限公司”，与“美体小铺”的定位有一定程度的吻合。而对于此次仁和药业参与收购美体小铺，外界众说纷纭，最直观的解读是：仁和药业收购美体小铺，是为了借力拓展日化渠道，降低进入化妆品市场的风险。毕竟，通过收购国外品牌进入内地市场的成功案例已经很多了。

美体小铺身价几何

据欧莱雅集团最新发布的财报显示，2016年全年美体小铺销售额同比减少4.8%至9.208亿欧元，营业利润较上一年同期大跌38.3%至5480万欧元，利润率仅3.7%，同比暴跌200个基点。然而，同样是欧莱雅集团旗下美妆品牌如YSL、Urban Decay和Giorgio Armani，营业额近年来均获得大幅增长。

对于美体小铺长期低迷的业绩，欧莱雅集团董事长兼首席执行官Jean-Paul Agon曾对外表示：“自收购以来，品牌与集团之间并没有成功融合，集团为避免与品牌价值产生冲突，因此赋予美体小铺独立经营的权利，后将其归入集团的精选部门，希望能扭转品牌持续不景气的低迷态势，但见效甚微，业绩持续低迷。”

可见，在无法改变美体小铺持续低迷业绩的局面下，欧莱雅集团决定出售止损。

然而，对于欧莱雅集团提出的将近10亿欧元估价，市场普遍认为叫价过高，以目前美容行业的增长速度以及美体小铺在行业地位衰减，品牌实际价值不到7亿欧元左右，也就是美体小铺全年息税折旧摊销前利润7400至9200万欧元的7倍。而市场消息透露美体小铺此次竞拍价超过8亿欧元，市场预期为6亿英镑，约合7.18亿欧元。

尽管竞拍价超出品牌实际价值，但依然吸引了众多买家。自2017年2月法国欧莱雅对外公开竞拍以来，包括私募机构在内的众多集团争相询价。目前潜在买家包括安佰深集团、Advent International Corp. 和凯雷集团等私募股权公司等。根据一个月前彭博的报道，欧莱雅集团已经挑选了巴西美容集团和CVC Capital Partners Ltd.、Advent International Corp. 以及Investindustrial Advisors SpA 三家私募股权基金公司进入美体小铺的第二轮竞标。

仁和药业收购美体小铺意图何在

美体小铺作为英国老牌自然护肤品牌，在消费者的心目中具有举重若轻的地位。此次仁和药业参与竞拍，引起了业界人士的关注。

从仁和药业的主营比例上看，旗下的仁和可立克、优卡丹、妇炎洁、清火胶囊等是公司的主营品牌，营收中80% 以上都是药品，主营范围与日化领域完全不重合。从业绩上来看，去年仁和药业实现营收35.67亿元，同比增长41.34%，这个成绩属于稳步增长。

此次欧莱雅启动出售美体小铺进程，吸引了仁和药业资本的兴趣。然而收购美体小铺的优势在于：第一，经典老牌，品牌知名度高，信誉有保障；第二，在全球66个国家有大约3000家网点，销售渠道非常成熟。基于美体小铺近年来差强人意的表现，能吸引投资者的除了品牌和渠道还有什么呢？

但美体小铺对于中国来说，还是比较特殊的。由于此前拒绝动物实验等原因，美体小铺还未通过官方渠道进入中国内地市场，只在香港等地区销售。并且有报道称，由于美体小铺不愿意向中国的动物实验政策屈服，于2014年3月撤离仅有的两个机场专柜。这些不太愉快的经历，会对仁和药业收购美体小铺带来一定阻碍。当然，一旦被收购这些都会是问题。另外，外汇问题常年困扰国际间的并购活动，对于中国企业的并购进程来说也是一道障碍，尤其是当下的严管政策。

据英国媒体报道称：美体小铺第一轮竞拍报价已于4月7日结束，现阶段已确认参与第二轮竞拍的潜在买家共有15个，包括西班牙美妆集团Natura Cosmeticos、Bain私募基金、KKR投资基金机构以及Karl Lagerfeld品牌持有者Apax Partners集团等。可以预见，仁和药业在如此强大的竞拍对手面前，会竞争得异常艰难。

此次仁和药业竞拍美体小铺，其背后的意图还不得而知，不知道是短期的炒作，还是长远的战略布局。分析人士认为，应该不是纯粹的“炒作赚吆喝”，毕竟美体小铺还是很有价值的，只要按照要求做动物实验，很快就可以进入到中国市场，仁和可以借助其品牌影响力迅速打开国内市场。

不过，业内对这起收购并不看好，有许多实际操作层面的障碍和竞拍上的劣势，成功的可能性极低。以及，收购之后的整合是一个很大的问题，当年联想收购IBM个人电脑业务，花了很多年的时间才整合完成。对于不具备国际化经验的仁和来说，也是摆在眼前的现实问题。

【责编：默默】